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概述：5月份建筑钢材价格大幅下跌，上海螺纹钢价格从3830元/吨跌至3510元/吨，跌幅320元/吨。核心逻辑是成本再下一个台阶，产业信心悲观。现今供需双弱，库存却在加速去化。6月份正值半年度，市场对于产业政策的期盼也愈发强烈，或成为行情的重要转折。

一、5月份全国螺纹钢均价大幅下跌 跌幅环比收窄

(资料图)

数据来源：钢联数据

5月份国内建筑钢材受成本再度下移影响，价格呈现大幅下跌态势，跌幅环比有所收窄。截止5月31日，主要城市螺纹钢全国均价3680元/吨，月环比下跌197元/吨。主要城市上海、广州、北京价格走势趋同，三城螺纹钢价格月环比分别下跌320元/吨、260元/吨和90元/吨。

截止5月31日，Mysteel长材指数报收152.72，月环比下跌5.86%，年同比下跌23.90%；Mysteel螺纹钢价格指数报收144.93，月环比下跌5.55%，年同比下跌23.50%；Mysteel线材价格指数报收160.09，月环比下跌4.62%，年同比下跌22.79%。

二、企业生产情绪依旧处于低位

1、生产企业情绪更趋悲观 开工率进一步下滑

数据来源：钢联数据

5月份，企业生产情绪环比更加悲观，建筑钢材各品种开工率环比进一步下滑，降至偏低水平。以螺纹钢为例，七大区域开工率月环比两增五降，其中华南区域、西南区域前期停产的电炉复产导致开工率环比出现增加，分别为7.14%和3.13%，华北区域开工率环比降幅最大，为7.14%。分工艺来看，长流程企业开工率小幅下降，短流程企业开工率明显增加。年同比来看，全国建筑钢材生产企业开工率仍低于去年同期水平。

截止6月2日，螺纹钢开工率为45.90%，月环比持平，年同比下滑6.23%；线材开工率为55.81%，月环比下降3.49%，年同比下降7.50%。分工艺来看，长流程企业螺纹钢开工率环比下降2.75%，短流程企业螺纹钢开工率环比回升7.06%；长流程企业线材开工率环比2.01%，短流程企业线材开工率环比下降14.29%。可见，钢厂正在尽可能的降低开工率以确保风险不断下降。

2、短流程企业螺纹钢产量回升 整体产量小幅下降

数据来源：钢联数据

5月，在成本不断下移的背景下，大部分钢厂选择主动减产来降低预期风险，仅有少数企业，尤其是电弧炉企业由于保能耗和检修到期后复产出现增产。分区域来看，以螺纹钢为例，七大区域产量月环比四增三降，其中华北区域产量环比下降最多，为5.85万吨，华中区域产量环比增加最多，为4.93万吨。分工艺来看，长流程企业产量环比下降，短流程企业产量环比增加。年同比来看，全国建筑钢材产量大幅低于去年同期水平。

截止6月2日，螺纹钢周产量为273.41万吨，月环比增加0.43万吨，年同比减少24.21万吨；线材周产量为104.34万吨，月环比减少9.04万吨，年同比减少36.10万吨。分工艺来看，长流程企业螺纹钢产量月环比下降3.13万吨，短流程企业螺纹钢产量月环比增加3.56吨；长流程企业线材产量月环比减少5.99万吨，短流程企业线材产量月环比下降3.05万吨。

三、建筑钢材总库存去化速率明显加快

1、钢厂库存降幅扩大 七大区域库存全部下降

数据来源：钢联数据

钢厂产量下降后，厂内库存去化幅度环比明显放大，并且大幅低于去年同期水平，有向2019年同期水平靠近的趋势。以螺纹钢为例，分区域来看，七大区域厂内库存月环比全部下降，其中华东区域厂内库存环比降幅最大，为9.92万吨，华中区域厂内库存环比降幅最小，为1.17万吨，整体库存月环比大幅下降，大幅低于去年同期水平。

截止6月2日，Mysteel统计建筑钢材钢厂库存总量为293.59万吨，月环比下降86.18万吨，同比下降152.38万吨；其中螺纹钢库存225.25万吨，月环比下降44.22万吨，年同比下降118.65万吨；线材库存68.34万吨，月环比下降41.96万吨，年同比下降33.73万吨。

2、社会库存去化速度进一步加快

数据来源：钢联数据

得益于钢厂产量的下降和需求的韧性，市场供应压力骤减，社会库存得以加速下降。以螺纹钢为例，分区域来看，七大区域社会库存月环比全部下降，其中东北区域环比降幅最大，为28.33万吨，华中降幅最小，为1.35万吨。全国建筑钢材社会库存月环比大幅下降，库存水平大幅低于去年同期。

Mysteel统计建筑钢材社会库存总量为700.21万吨，月环比下降177.19万吨，年同比下降297.19万吨；其中螺纹钢库存584.88万吨，月环比下降131.13万吨，年同比下降238.95万吨；线材库存115.33万吨，月环比下降46.06万吨，年同比下降58.24万吨。

综合厂内库存和社会库存来看，钢厂主动减产后，库存加速下降且大幅低于去年同期水平。Mysteel统计建筑钢材整体库存总量为993.80万吨，月环比下降263.37万吨，年同比下降449.57万吨。

四、Mysteel全国日均成交量小幅下滑 区域间分化依旧明显

数据来源：Mysteel钢材事业部

具体来看，5月份需求表现平淡，月环比小幅下降，但稍好于去年同期水平。月环比来看，除华东、华南、西南外，其余区域需求水平环比均有所增加，其中西北区域增幅最大，为15.82%。从年同比来看，仅华东和华南两大区域需求同比实现增长，其余地区均出现明显下滑，国内区域间需求分化依然严重，但结合库存水平来看，区域间的供需矛盾已然明显缓解。

Mysteel统计5月份全国日均成交量为15.67万吨，月环比下降4.19%，年同比增加1.65%。

五、生产成本继续下滑 即期利润依旧微薄

数据来源：钢联数据

环比4月底，焦炭月内连跌四轮，铁矿石港口现货价格小幅下跌，废钢价格跌幅近百元，建筑钢材生产成本大幅下降，叠加需求持续低位，生产利润没有好转迹象。

截止5月31日，高炉厂螺纹钢生产成本为3601元/吨，电炉厂生产成本为3821元/吨，当前市场螺纹钢销售均价为3680元/吨，其中高炉厂生产螺纹钢平均利润79元/吨，电弧炉企业生产螺纹钢平均利润为-141元/吨。

六、总结：

钢铁行业需要“等风来”：

5月5日，中国钢铁工业协会副会长骆铁军表示，当前中国电炉炼钢快速发展，具体表现为电炉钢产能快速增长、技术装备水平进步明显、环保节能水平明显提升。他判断，到2035年中国电炉钢比例将达到30%以上。

5月8日，根据世界钢铁协会的统计数据，2023年一季度37个国家和地区高炉生铁产量为3.23亿吨，同比增长3.1%。2022年，这38个国家和地区的高炉生铁产量占全球产量的98%。

5月12日，根据河北省统计局数据显示，2023年前3月，河北省钢企亏损62.9亿，利润总额为负30.6亿。

5月23日，宝钢股份通过投资者互动平台表示，2022年，钢铁行业弱周期背后有诸多外部因素，导致行业盈利出现大幅波动。展望未来，不必过于悲观，钢铁行业格局可能正在面临实质性改变的拐点。

建筑钢材生产成本有望筑底 价格将超跌反弹：

1、核心逻辑：

尽管经历了长达两个半月的下跌，成本赢降至低成本区间，但情绪修复需要时间，产业需要“等风来”，产业政策成为首要关注点

2、核心指标关注：

建筑钢材产量增长空间或有限：首先，目前没有明确信号表明利润将大幅好转，所以生产企业对于增产一事仍将持谨慎态度；其次，产量增量的主要来源是电弧炉，仍是前期检修、停产期后的复产。预计6月开始，产量将缓慢恢复并且具有一定的持续性，但整体空间有限。

淡季仍将处于去库周期：产量下降后，库存呈加速去化状态，表明建筑钢材基本面不仅没有矛盾，甚至在走向低产量、低库存周期。也就是说，即便后期产量将有所回升，淡季库存仍将继续去化，不排除出现大规模规格紧俏的局面，库存水平甚至将逼近2019年同期水平，需警惕主动过度去库带来的一系列问题。

关注补库情绪：由于粗钢消费表现尚可，铁水表现相对更为稳定，意味着钢厂对原材料的需求可以保持，当前焦煤供需矛盾已经大幅缓解，废钢也稍显紧俏，铁矿石基本面并无明显矛盾。在成本回归低位，风险一定程度释放的前提下，钢厂的补库积极性或将有所回升。

关注区域间的需求分化问题：就5月份情况来看，尽管华东、华南、西南的需求环比下降，但这三个区域的库存下降较为明显，意味着这三个区域的基本面相较其他区域有更快转好的能力，后者中，华中区域的基本面稍显薄弱。值得一提的是，七大区域的矛盾已经被消化，6月份需要重点关注华中区域的基本面变化。

综合来看，此轮价格下跌周期的主逻辑是产业情绪悲观和成本塌陷，建筑钢材基本面在这一过程中转为了供需双弱，库存加速去化，顺势消化了区域间的矛盾。现今正值用电步入高峰阶段，原材料的调整也已经大体到位，6月份建筑钢材价格将有超跌反弹可能。当然，真正的驱动尚未到来，尤其是产业需要“等风来”。初步预计，在成本筑底和对产业政策存在预期的背景下，6月份建筑钢材有望走出先超跌反弹后平台震荡的行情，价格重心将上移。

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